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糖市半年多来的行情明显处于消化利空格局的阶段
，糖市所面临的主要问题之一就是“去库存化”。国储库存高企限制了收储能力，且收储成本远高于目前市场价格
，从库容、资金成本上讲对持续收储都不利。因此，三季度收储可能性不大。

其实
，很多农产品上的收储政策都已显得有些力不从心。除白糖外
，还有玉米、棉花、大豆等品种，共同问题都是国储库存量过于庞大
。包括大部分本年度产的品质较差的玉米、80-90%的本年度产的棉花、接近全国产量半数的食糖等等
。不仅如此，这些商品的收储价格基本都高于现货市场价格。庞大的收储规模，使这些商品的定价机制被扭曲

，失去了“价格调节市场”的作用，下游企业承受不了，转而追求国外更廉价的原材料
。目前，不少行业都处于困境中，这使国内市场销售低迷
，上游企业也无法获得更多实惠。

不论以后的政策是延续收放储政策，还是改成直补政策，糖市都要经历一轮去库存的过程
，且早期收储的一批白糖，保质期限已临近
。因此，对下半年轮储的可能性不能掉以轻心。

此外，内外价差长期维持高水平，国内糖市扭曲定价使进口大规模扩张。这也是糖市所要面临的主要问题之一。2013年进口规模虽有缩减，但只要内外价差不回归正常水平，大规模进口还将持续。

从流动性层面看，6月份时部分银行流动性紧张
，7月份并没有本质性改善。很多机构预测流动性正悄悄趋紧，下半年经济形势、流动性状况甚至会比上半年更糟糕
。单单流动性趋紧，中间商

、终端企业的补库
、囤货行为都会受到抑制
。这就意味着除正常工业需求外，别无储备
、投资等其他需求。换句话说，下半年的需求状况不会更好，甚至可能会比上半年还差

。

基于上述判断
，白糖格局仍旧持空。只是8月份仍是旺季
，华南地区天气酷热，支撑旺季消费
。工业库存又比往年偏低

，原糖再度迎来反弹
，预计反弹将持续到8月上旬，甚至中旬。因此，糖市并无多大下跌空间
，8月份仍可能轻度走强。除非政策再变
，或者明确放储
。　　展望后市，现行的宏观经济政策会持续
，但对需求不必有多好预期
，下游终端行业处境困难，白糖期价低点仍可能在4700-5000元/吨之间
。截至8月2日
，文华白糖指数低点探至4865元/吨
，处于上述期价低点区间中
。操作上，遭遇阻力不能突破则试空，回撤支撑则试多。大级别行情是小概率的，建议增加出入场频率
，缩短持仓周期
，有盈利即可考虑部分止盈；另需关注政策变动、进口数据、天气变化等。